14 de outubro de 2015
Por Jeffrey Hagenmeier
A BJ’s Restaurants (NASDAQ: BJRI) é uma cadeia de restaurantes norte americana que proporciona a seus cliente uma experiência de jantar casual, em 22 estados norte-americanos diferentes, localizados ao longo das costas oeste e leste do país, bem como por todo o sul do país. Os restaurantes, de propriedade da empresa, oferecem como suas principais bebidas vários tipos de cerveja. O menu é composto principalmente de aperitivos, entradas, sobremesas, massas, sanduíches e saladas. O que diferencia a cadeia de outras empresas é que vários de seus restaurantes fazem sua cerveja no próprio local. É aonde as cervejas artesanais são criadas.
As 169 lojas podem ser divididas em 3 categorias. São elas: BJ’s Restaurant and Brewery, que incluem uma fábrica de cerveja junto ao restaurante; BJ’s Restaurant and Brewhouse, que oferecem as cervejas feitas em outras lojas; e a BJ’s Pizza and Grill, que oferece uma seleção de menu mais limitado.
Além das cervejas artesanais, a cadeia também é bem conhecida por sua pizza de prato fundo e sua sobremesa Pizookie.
A BJ’s foi fundada em 1978 e tem sua sede estabelecida em Huntington Beach, na Califórnia. A empresa possuí um total de 18.700 empregados em tempo integral, que oferecem receitas de $47,430.00 dólares (Dólar dos Estados Unidos) por trabalhador. As subsidiárias da empresa incluem a Chicago Pizza Northwest Inc, Chicago Pizza Management LLC, Chicago Pizza & Brewery, LP e BJ’s Restaurant Operations Company.
BJ’s possuía 7 restaurantes quando ela foi oferecida ao público em 1996, elevando $9,4 milhões de dólares. A empresa, então, comprou 26 locais da Pietro Pizza. Ela então vendeu 7 dessas lojas, sendo que o restantes foi convertido para o que era então de BJ’s Pizza. Entre 2010 e 2011, a National Retail Federation elegeu a BJ’s como uma das dez cadeias de restaurantes com o maior crescimento nos Estados Unidos, com base nas vendas anuais.
A atual sobrevalorização das ações da empresa é resultado de uma expansão de receitas de cerca de 19% ao ano, nos últimos 9 anos. Os lucros durante esses anos aumentaram em 11% em média. É verdade que os lucros líquidos no último trimestre aumentaram em 29%, mas isto foi resultado do aumento das receitas a uma taxa maior do que as despesas operacionais totais. Isto é uma coisa muito difícil de ser repetida.
No entanto, olhando para frente, um investidor deveria olhar para as vendas totais, que foram somente 0,5% maiores do que as vendas do trimestre anterior. Devido ao grande número de novos restaurantes, este é um mau sinal para o futuro crescimento de receita. Está claro que a empresa terá margens de lucro mais baixas no futuro próximo.
A outra preocupação é com relação a super agressiva política de recompra de ações. Esta política tem mantido o preço da ação mais alto do que devera de ser. Além disso, isso permitiu que o lucro por ação permanecesse elevado também. Isto, aparentemente, tornou-se parte da política da empresa, a partir de 2014. Somente em 2014 mesmo, a empresa gastou mais de $80 milhões de dólares recomprando ações.
Restaurante BJ’s em Hillsboro, Oregon.
O programa de recompra continuou em 2015. Os 2 primeiros trimestres testemunharam a recompra de $42 milhões de ações da empresa. O total, em um ano, já superou os $122 milhões de dólares. Isso equivale a cerca de 12% da capitalização de mercado da empresa. O programa de recompra aumentou o lucro em 13,7%.
Outra preocupação para o investidor deve ser é como as recompras de ações estão sendo feitas. Antes de começar a recomprar as ações, a empresa não tinha dívida de longo prazo. Agora, a dívida já está em $74 milhões de dólares. Isso indica que a maior parte da compra de ações está sendo financiado, através da aquisição de dívida. Se assumirmos a continuidade do mesmo, ganhando um rendimento atual de 3,2%, é difícil ver como este é o caminho para futuro crescimento sustentável. A melhor estratégia poderia ser a de construir ou adquirir mais restaurantes.
Depois de olhar sobre as perspectivas da empresa e, dada a crescente probabilidade de uma recessão em um futuro próximo, recomendamos fazer uma short com as ações da empresa neste momento.
A BJ’s Restaurants (NASDAQ: BJRI) encerrou o pregão do dia 13/10/15 em $42.12 USD. A ação abriu em $42.38 USD, atingindo uma alta de $42.90 e uma mínimo de $ 41.79 USD. No dia anterior, a ação fechou valendo $42.30 USD. Isto foi uma redução de 0,43% para o dia.
Nos últimos 5 dias, o preço das ações atingiu uma alta de $43.52 USD no dia 08/10/2015, e uma baixa de $41.79 USD no dia 13/10/2015. Isto representa uma desvalorização de 4,14%.
Durante o último mês, o preço da ação valorizou para $46.54 USD no dia 17/09/2015, e também atingiu a baixa de $41.51 USD no dia 29/09/2015. Isto representa uma desvalorização de 12,12%.
Nos últimos 3 meses, o preço das ações passou de uma alta de $53.37 USD no dia 04/08/15, para a baixa de $41.35 USD no dia 24/08/2015. Isso equivale a um declínio de 26,65% no preço das ações.
A baixa das 52 semanas da ação foi de $33.09 USD e a alta foi de $55.44 USD.
O volume de ações negociadas ontem foi de 245.348. A média trimestral é de 344.126.
A capitalização de mercado está no momento em $1,08 bilhão de dólares.
O índice P/E (Price Earnings Ratio) é de 31,04.
O lucro por ação EPS (Earnings per Share) é de $1,36 USD.
Tanto o dividendo quanto o rendimento não são aplicáveis no momento.
Se o investidor fizer uma short em $43.99 USD, o mesmo pode definir um objetivo de curto prazo em $39.99 USD. Esta desvalorização de $4,00 paro o preço da ação irá proporcionar um retorno de 10,00% para os investidores.
Um objetivo a médio prazo pode ser colocado em $38.25 USD. Este declínio de $5,74 USD no preço da ação, vai proporcionar aos investidores um retorno de 15,01%.
Um objetivo de longo prazo pode ser colocado em $36,65 USD. Esta queda de $7,34 USD no preço da ação, vai proporcionar aos investidores um retorno de 20,03%.
Para os investidores mais cautelosos, é possível colocar um stop target em $52.99 USD. Este seria um aumento no valor das ações de 20,46%.
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